轉貼：策略經理人雙周報(一) 正期望值交易系統

comewish

我覺得策略經理人出的雙周報的內容寫的很有深度，就算你沒有使用他的產品，文章的內容也很值得你去深入了解，所以經過原作者的同意轉貼在這裏。

策略經理人雙周報(一) 正期望值交易系統

此篇幅將探討的主題:

1.  交易策略的勝率、獲利因子、與交易成本。

2.  策略的績效分布。

3.  採用逐日績效檢視交易策略。

以交易策略簡單地概分為順勢交易與逆勢交易:

順勢交易-後市場而動，等待趨勢的波段產生，缺點是無法了解趨勢何時停止。

逆勢交易-買低賣高，尋找市場的反轉，缺點是難以估算新趨勢何時產生。

在學術與實務上皆認為順勢交易與逆勢交易是互相衝突的，順勢交易者容易追高殺低造成連續虧損，而逆勢交易者容易在極端的虧損中吐光獲利；順勢交易者認為市場是持續有動能的，逆勢交易者認為市場是均數回歸的；順勢交易者認為市場並非完全效率，逆勢交易者認為市場總是反應過度；順勢交易者容易在市場有大行情時獲利，逆勢交易者容易在市場盤整時獲利。

PS.順勢與逆勢很難同時並存，即使並存也很容易有許多衝突，更容易有回測參數最佳化的問題產生，在此筆者建議可將順勢交易系統與逆勢交易系統拆成不同的獨立系統各司其職，並分開加以分析，最後再用策略組合的方式實現。

一.  如何判定正期望值交易系統

下圖為範例交易策略的逐筆損益曲線圖

file:///G:\TEMP\msohtml1\01\clip_image002.jpg

由逐筆歷史損益處理得出，在策略經理人的策略摘要中，將交易策略的逐筆資料計算出幾個基本衡量指標:

      (1) 勝率:獲利交易筆數/總交易筆數

(2) 賠率:平均獲利金額/平均虧損金額

(3) 單筆期望值: 總損益/總交易筆數

此範例中可以看出來，勝率為47.69%，賠率為2.12倍，而單筆期望值為6213.85元。
在交易中，最重要的並不是勝率，雖然勝率高在交易時伴隨著是快樂；也不盡然是賠率，即使您的策略在獲利時能填補數筆虧損，但最重要的是勝率跟賠率之間的交互作用產生出的期望值。
我們可以知道，當勝率*賠率>0.5時，此系統單筆期望值必為正，在建構正期望值交易系統是最基本的第一步。
(1) 在標準的順勢交易中，勝率會低於50%，賠率高於1，等於是用勝率去換取利潤；
(2) 而逆勢交易中，勝率會高於50%，賠率低於1。
(3) 若策略採用停損，會降低勝率而提高賠率，如果提高的賠率比例高於勝率的減損，則期望值也會跟著增加。
(4) 若策略採用停利，會提高勝率而降低賠率，如果提高的勝率高於賠率比例的減損，則期望值也會跟著增加。
(5) 若策略採用移動停損，勝率不一定是增加或降低，但倘若賠率能增加，即代表是好的移動停損策略。

九成能夠持續在市場上獲利的策略皆有以上特性，大部分的策略皆是使用歷史資料回測產生，如果有脫離以上範疇卻有巨額的獲利(如勝率7成且賠率有2)，則有可能是以下三個原因:

1.     您的策略採用的是領先市場的指標，而歷史價格資料並不容易找出領先指標。

2.     過度最佳化，在歷史資料中利用不同策略參數去做最佳化，很容易將績效愈改愈好，勝率愈來愈高而獲利因子也同時增高。

3.     樣本過小，也很容易掉入以管窺天的交易陷阱。

在策略經理人中的損益中可以找到以下分配圖表，可以幫助我們了解策略的交易型態

file:///G:\TEMP\msohtml1\01\clip_image004.jpg

在以上的柱狀圖中我們可以看到有130筆的交易集中在-26500~0元之間，而極端的獲利交易超過212000元有2筆，虧損都控制在-56000元以內。

以順勢交易來說會形成厚尾右偏的分布，而如果以逆勢形成的交易策略多形成厚尾左偏，如果交易有控制住虧損，則左端的虧損也應該控制在一定的範圍內，順勢交易的虧損容易控制，逆勢交易的虧損卻難以控制。

二.  交易成本的影響

建立正期望值交易系統的第二步即為-控制住交易成本的影響。

以上範例的交易成本是設定在0的狀況下，而交易的成本分為

1.     外顯交易成本:手續費、交易稅

2.     隱含交易成本:市場影響、延遲執行成本、滑價

在策略經理人的交易成本設定請依照實際的外顯與隱含交易成本相加做估算並設定(建議大台3~5點，小台4~6點)。

有經驗的交易者都知道，單筆期望值一定至少要超過交易成本，不然長時間下來，必為虧損，以下範例，我們將交易成本設為10。

file:///G:\TEMP\msohtml1\01\clip_image006.jpg

與一開始的圖表比較可知道，加入交易成本的影響，勝率降到42.69%而賠率降低到2.07，單筆期望值更減少到4198,46元，此交易策略若沒有熬到後面大波段的產生，基本上難以獲利，策略如果沒有加上交易成本，回測起來很容易獲利，但如果加上交易成本，卻大幅減少獲利，這樣的策略您敢使用嗎？能不三思嗎？

如果交易成本吃掉太多的獲利，建議改進的方法為:

1.     降低交易次數(例如增加時間週期，減少提損停利次數)，採取更為被動的交易，以減少交易成本。

2.     提高單筆期望值，讓系統對交易成本的損耗比例更小。

三.  逐日損益曲線

上面的圖表是建立在逐日損益的基礎做處理的，一般的回測軟體更是注重在逐筆損益的曲線，而策略經理人比起一般回測軟體更為強悍的地方在於大部分的分析計算皆以逐日損益曲線為基準:

file:///G:\TEMP\msohtml1\01\clip_image008.jpg

逐日損益即是以交易策略的歷史交易資料依每個交易日的損益狀況重新做切割，如果您此筆交易持倉三天，則將未平倉損益切成三天直到平倉，以筆者的角度認為逐日損益的意義遠大於逐筆損益，原因如下:

1.     順勢交易在虧損與獲利的持續時間不同，獲利時可能單筆就持倉好幾天，虧損時可能一天就交易四五次。

2.     逐日損益是個較平滑化的績效處理，極端的交易，在逐筆中可能只是一筆，影響過小，在逐日中可能是數日，影響較為明顯；也有可能在逐筆交易中連續的虧損是很多筆，但在逐日中卻只影響一兩天。

3.     在交易系統中，逐日損益可以考量到策略的時間成本，例如一策略一出手幾乎都會賺錢，但一年出手沒幾次，也大部分的時間都在空手，則此策略的時間成本較高。

4.     不同策略在比較時，用逐日損益才能方便做為比較基準，譬如有的策略偏短線當沖，有的策略偏長線波段，在比較其相對績效時，逐日損益是很好的尺規。

以上同一個策略，在逐日的損益中，勝率提升到52.27%，而賠率卻降低到1.27，因此可看出逐日損益是個較平滑的績效處理方式；而有正期望值的系統，也應該在逐日交易的勝率接近50%而賠率仍然大於1。

file:///G:\TEMP\msohtml1\01\clip_image010.jpg

以上是逐日損益的分配，看的出來依舊是厚尾右偏，但最高損益與最低損益跟逐筆的比起來差距沒那麼大了

(逐筆:最高損益237200元 最低損益-56000元)

(逐日:最高損益105600元 最低損益-68600元)

以上藉由策略經理人可以幫助使用者了解到正期望值交易系統的基礎特性，下回的雙周刊就從策略品質與相對績效指標的角度幫助讀者去比較不同策略間的孰質優劣。

kilroy

作者文筆真的很好

也很專業的表達出來~

a89212231

感謝c大大分享~~

fsk

It is a really good doc,
tks,

kidbaby

好東西
我也有買它的產品 ^^  

a25575703

感謝版大的分享。

winmoney

這篇真的是好文耶
寫得又清楚 又明白
感謝分享

0070007

這篇回文在2月21日就已經寫好了,但因為有80%以上的思想是與原作者相反的,

這代表了我是為反而反?還是”假會而反”?好像都不是,我是直覺的反應,

那就表示我在深層的基本思想理就有”錯誤的順,逆勢觀念”?

但在實際10多年的操作中我沒有淪為輸家,就好像也不盡然是自己的思想有問題?

但是反向的思維是個是實,在不想被異樣的眼光所注視的前提下,我就就沒有敢PO文,

在這一系列第3篇文章在這裡轉載後,我也有類似的回文,好像也還有討教的空間,

就再把這篇回文PO出來,看看有沒有高手能再指點一,二,謝謝!

一篇很有深度的文章,自己也很認可,於是就一再反復的去讀它,

但是在自己重復的熟讀後,居然發現自己的實際操作情況,與文章有95%以上是不相符的?

甚至於有很多的觀念都是”向反”的?我有點意外,也有點驚訝,

發文者是很有深度”程式交易的業者”在理論上不會有太多的思維偏差

所以要有問題?一定是我自己的操作思維有問題?

但是在我一再的自我檢查,反復的思考,對比,發現自己的操作思維也沒有問題?

我就在跑到”發文者的網站”去觀看它其它的文章,前後看了將近50篇,發現情況依然,

但就這篇文章的前言,我就有95%的不同感覺,

順勢交易-後市場而動，等待趨勢的波段產生，缺點是無法了解趨勢何時停止。

但順勢突破系統在我個人的感覺是”先市場而知,同市場而動,隨市場而止”

逆勢交易-買低賣高，尋找市場的反轉，缺點是難以估算新趨勢何時產生。

我個人的逆勢操作勢,低後之右,逆空順多,逆多順空,長逆短順,逆中之順,

既為”逆中之順”,最後當然也是隨市而終,

在學術與實務上皆認為順勢交易與逆勢交易是互相衝突的，

我在學術上一無所知,但在實務上我的感覺勢,”順時操順,逆時亦順操”只要不貪心?

沒有順逆衝突的困擾,只有在下單的執行點上,有沒有確認訊號的問題,

順勢交易者容易追高殺低造成連續虧損，

我的實操經驗是:只要在當下用”量能”來判斷”追高殺低”的真偽,就應該可以避開”連續虧損”的可能?

而逆勢交易者容易在極端的虧損中吐光獲利,

在自己的實際經驗中,逆勢不摸底猜頭,右邊交易轉順勢,(就不會遇到極端虧損的情況?)

順勢交易者認為市場是持續有動能的，

我個人的順勢交易是,”見好就收有盡時,勢續再過同位追,不想盡頭,不追底,有贏就是好兆頭”

不會去盲目的認為” 持續有動能的

市場即時的脈動,會有’終極的徵兆,寧缺不貪,下車不戀棧,就不會妄想”動能久持續”

逆勢交易者認為市場是均數回歸的

個人的逆勢交易是要等”逆中的順境”不是觀察”回歸的時機”

順勢交易者認為市場並非完全效率

這個我不懂,沒有操作的對照,

逆勢交易者認為市場總是反應過度

我個人認為反應過不過度,都還是要反應,再反應基點的右邊下單就不會有”過度”的思維,

順勢交易者容易在市場有大行情時獲利，

有大行情?順勢操作者不太容易漏掉是事實,我個人操作的分段取利法,更能掌握大部份的即時獲利,但不可能”截獲全利”

逆勢交易者容易在市場盤整時獲利

個人的感覺是:盤整時逆勢中的順勢操作能穩定的獲利,但獲利會減少,(也就是根本沒有逆勢交易的思惟)

(不知道這是否就是有人所謂的”逆勢看盤,順勢操作?)

寫到這裡,我自己也一再的省思,是我自己太矯情?是為反而反?還是真的自己也在思想的漩渦中掙扎?為何單一個順勢,逆勢,就會有這麼多的思想衝突?

忽然間又想到,短期的順勢,有時會是不同週期的逆勢?

會不會是因為自己都是站在一分鐘K線的操作基礎上去思考問題,

而作者很明顯的是在”日線級K線的立場”為基礎的論述問題,

這一分鐘k線,與日線級K線之間,就會已經有先天性的”順,逆,勢的相互衝突內涵?

所以,不管任何的操作策略,”時序”還是很重要的”立案”基本條件?

基礎立場不同,而產生的對立現象應該是正常的實況顯現?

自己還需要點時間,去作更深層的探討與學習.也希望有人能指導,框正,讓我能少走些歪路,謝謝!

chyou7

我 要 吃 飯

我 是 外在的我 還是內心的我
要 是 強烈的希望 還是 受于需求的需要
吃 是 用嘴巴吃咬一咬 還是 要吞下去
飯 是 指菜還是米 還是麵~~~

似是而非 由簡入繁 由繁入簡~大中至正~~

cocoss

感謝c大分享....最重要的就是  賺賠比  vs 勝率多少

nickyya

wen大網站那邊轉來的?好奇這系列之後怎麼沒下文^^"

nihao

感謝Ｃ大大的轉貼

qekwee88

感謝分享