hkcarnby 發表於 09-12-21 21:34

林森池的"證券分析實踐","民資本家"

本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 09:38 PM 編輯

林森池的"證券分析實踐","民資本家"
證券分析實踐教如何分析個別股票
民資本家教你如何識別市場錯價與股市泡沫
例如PEG
http://money.softbath.net/stock/articles/be-an-investor.htm

綠茶妹 發表於 09-12-21 21:45

本帖最後由 綠茶妹 於 09-12-21 09:46 PM 編輯

回復 16# hkcarnby


    謝謝推薦。果然台灣比較不好找。

    請問你有讀過「曹仁超」的書嗎?聽說是暢銷書,我很好奇。不過台灣很少人提到。

hkcarnby 發表於 09-12-21 21:47

本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 09:48 PM 編輯

你有沒有聽過林森池?
他用的是基礎分析途徑 (Fundamental Analysis)
貼他寫過的文章給你參考一下

林森池 - 九種選擇公司的要訣

(一)對管理層的作風審慎考慮。著名專欄作家曹仁超,曾經列舉香港上市公司的管理層有「十大惡人」,筆者在此不便詳加討論,只評論在年報中公開的上市公司董事袍金及薪酬。將董事薪酬與公司溢利作比較,是瞭解管理層的好開始。不少香港上市公司的董事局成員,都是相關創辦人的子孫。其中有一些是歷史悠久,但管理乏善可陳的,在公司年年虧損下,董事仍然收取龐大的薪酬及袍金。在此筆者列舉兩家公司:麗新發展及先施公司。在此聲明,筆者與兩家公司並無交往或任何投資。

麗新發展自1998年7月31日以來,年年虧損,股東原有的資金由172億元不斷下跌。至2003年7月31日,股東資金出現負數3.74億元,5年內股東資金一共損失了175億元;同期董事的薪酬,仍然維持在每年2,000多萬元以上,林建岳個人收取達千多萬一年。創辦者的後人應否視上市公司為祖先的餘蔭?作為投資者,應否為別人養子孫呢?

先施公司有近百年歷史,現時董事局大部分成員,是始創者馬氏的後人。公司過去6年都出現大幅虧損,股東資金由1999年2月28日的18.7億元下降至2004年2月28日的9.2億元,但過去6年,董事的薪酬每年仍然維持在 2,000萬元以上。這些董事年年支取高薪,曾否有承擔決策上的錯誤呢?

另一審核方法是要看管理層有否「為擴充而擴充」,並不是為股東的利益而擴充。最好的例子是新世界集團,公司涉足幾乎每一個行業的生意,從地產到酒店、從巴士到小輪、從高科技到電訊、從香港跑到中國。但過去數年的業績,是絕對令人失望的。以家族經營的公司,如此的管理階層,是否有能力同時管理各行各業,這是個疑問。這些公司是絕對要避開的。

香港亦有不少好的管理層。長江主席李嘉誠每年的袍金只是1萬元。好的公司需要好的僱員及好的領導班子。能否用重金聘請專才來管理及為公司賺錢,這是一個良好的指標。好的董事局是要懂得知賢任能,不應單是為自己爭取高薪厚祿,而是要令有能力的員工,得到合理及具吸引性的薪酬,令他們為公司作出貢獻。最好的例子是匯豐銀行,公司的董事局有9位執行董事,2003年他們總體的薪酬少於2,000萬美元。同年,匯豐有5位非董事級的專業人士,這5位人士的薪酬達到6,000萬美元(3,000萬美元薪酬,加上3,000萬美元花紅獎賞),數倍於董事局。這些人的花紅及獎賞,是肯定了他們對匯豐銀行溢利的貢獻。精明的董事局,不惜重金獎賞對公司有貢獻的員工。

好的公司管理層,一定會注重股東權益,公司會按業績派息給股東,這也是一個用作丈量管理層作風的良好指標。此外,當公司的資金沒有出路、無法獲取預期回報時,利用這些資金回購公司的股票,這個做法也是值得讚許的。若將多餘資金胡亂投資,不單拖低回報,甚至出現年年虧損。回購股份就是回饋股東,因為股數減少了,每股純利會有所增加,而市場價格亦會得到支持,像中海油最近兩年派息慷慨,亦有在市場回購公司的股票。根據評級惠譽的報告,中電控股自1997年以來,回購股份共動用167億港元,向股東派息達290億港元,反映集團對股東的承諾。

(二)留意公司的市場經濟專利,是否會被褫奪去;產品或服務的市場是否在擴張或收縮。

(三)公司產品或服務的售價調整機制,是否能夠反映市場需求。

(四)用過往最少4-5年的業績,作詳細分析業務發展成果。

(五)從損益帳中,用過去4-5年的業績分析除稅及利息前溢利(EBIT),邊際毛利或純利率(Profit Margins)及股東資金回報率(ROE)或公司資產回報率(ROA)是否有改善。

(六)分析公司的現金流(Cash Flow)及未來公司的資本性開支(Capex)是否足夠?也要看公司整體負債與股東資金的比率(Debt/Equity Ratio)。

(七)分析公司新投資方面能否取得一貫的回報。

(八)公司是否大量印發新股,「攤薄」每股溢利。

(九)利用各種比例,將公司與其他同業公司作一比較。

hkcarnby 發表於 09-12-21 22:00

本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 10:06 PM 編輯

回復 21# 綠茶妹
"平民資本家"現在還可以在書店買到
http://www.anobii.com/books/019cf6cb3bdd58236a/
"證券分析實踐"那本很難找,已經絕了版,我只能找來簡體版
http://www.cosmosbooks.com.hk/search/search_product.asp?bookid=243700

hkcarnby 發表於 09-12-21 22:09

本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-21 11:19 PM 編輯

謝謝分享。
曹仁超的書我很有興趣,
我有讀過他的簡介。
我對於能在市場上真正賺到錢的人的書都滿有興趣的 ...
綠茶妹 發表於 09-12-21 09:56 PM http://coco-in.net/images/common/back.gif
林森池和曹仁超是朋友,他們都很利害

林森池的簡介
無錢娶豪門女激勵林森池變股王

第一代證券分析師林森池近期揚言豪捐數十億元給母校港大,比城中富豪李嘉誠的十億還要多,不過兌現期要在2060年,成為一時熱話。出此豪情壯語的林森池,本身憑獨到眼光和努力,從草根階層一直往上爬,從交不起學費,到今日成為大學“最豪捐款人”,他的人生轉捩點,竟是一段與千金小姐無法開花結果的傷心故事。打滾證券界數十年,林森池得道的不二法門,依然是:致富非僥倖。林森池從不穿名牌,行裝低調得像個在公園見到的阿叔,多過一個有錢佬。最矚目的,只有身上的兩個大腰包,裝水、銀包、手機和藥品,是他數十年的習慣。“我好discipline(整齊),東西鍾意歸類擺放,一找就找到。”他拍拍身前的腰包笑說。擅於整理,是多年在工作中訓練得來的紀律,幫他在證券分析場上過關斬將。

69年買匯豐初嘗甜頭

“小時候住在連廁所也沒有的木屋,最記得母親常說:‘學費是好辛苦借來的,你要用心讀書’。”大學念歷史,畢業後順理成章做教師。林森池每個月節衣縮食,教書兩年才儲到買股票的萬多元“入場費”,“那時是69年,礇匯豐是40股一手,市價280元。”買入後,礇滙豐宣佈每一股送一紅股,除淨後,股價又急速回升至200多元,前後三個月,股票竟升值一倍,令他初嘗“坐等有錢收”的興奮感覺,為得到更大回報,他成立資料室,用從前念歷史時的研究方法,搜集並整理不同公司的營運狀況,不夠錢,就以買碎股來得到公司年報。

郎才女貌只歎莫財

本來,教書跟投資並存沒甚麼不好,但人生的另一次打擊,令他立定決心轉行。林森池年輕時,外形俊朗,更有點似張國榮,吸引了來自本地名門望族的女同學,拍起拖來,雖說郎才女貌,但由於家世懸殊,二人相戀一直飽受壓力,但林森池很堅持,到真要談婚論嫁,遭到女友家人極力反對,擔心林森池養不起老婆。“後來女友離開了我……”林竭力說得輕描談寫,但記者仍隱隱感受到失戀的那份痛,想再追問,他沈著臉一股腦兒搖頭,“原來無入息,就無地位,不過,這件事的確激勵了我。”低沉了一段日子,林森池下定決心,不要再叫人看不起。
1971年,英國維高達(Vickersda costa)來香港聘請分析員,林森池把握這個機會,從資料室帶來一大迭分門別類的公司資料去見工,念歷史的林森池在百多個申請者中脫穎而出,成功加入證券界。當年做證券分析的人不多,林森池唯有從英國人身上偷師,後來他自己做分析,最開心是聽到對方一句話“怎麼你的結果跟我們內部的這麼相近?

分析誤差少專家驚訝

“是的,我估的盈利,誤差不會多過5%。”提到自己在證券界的江湖地位,林森池才又笑了。多年來,他在維高達證券、獲多利投資服務、美林證券及瑞士聯合銀行出任要職。他最彪炳的戰績,是80年代初,買入美國政府國庫30年債券及相關的“零息債券”,多年來,他已經賺到本金的幾十倍回報。“假設以100萬元本金,以15厘複式計算,30年就是6000多萬元。”林森池說,當年美國處於“三高一低”的困難時期;通脹高、利率高、失業率高,和低增長,“1981至1984年間,30年年期的國庫債券,利率徘徊12至15厘,我就問自己,這究竟是否一個千載難逢的時機?林森池又再翻查歷史,發覺美國自立國以來,只有在1861至1865年的南北內戰期間,出現通脹失控,20世紀初成立了聯邦儲備局來控制鈔票印量和遏止通脹,“它的權力比總統還要大。”林說,這代表美國政府不會坐視通脹不理。另一個問題是,美元會否持續貶值?
他再分析美國社會及政治狀況,“美國總統是民選的,卡特總統被視為軟弱,無法解決經濟困局,所以無法連任。代表共和黨的雷根當選,他的內閣及智囊團成員,大部分都是頂尖私立大學訓練出來的精英,萬一他們的教育制度破產,由精英管治的社會便會崩潰。”

成立資料室翻歷史利投資

憑這假設,他再計算美國大學的學費,“80年代哈佛大學學費要3萬美金一年,假如一年有12%通脹而美國政府無法控制的話,30年後,學費要上升至100萬美金一年,到時無人夠錢讀大學了。”林說,所以他信美國政府會盡力打壓通脹及保存美元的購買力。經分析後,林以大部分積蓄投資美國30年期的國庫債券及相關的零息債券,本利和一直滾存下去,問他滾存了多少錢,他笑而不答。今日,當然證明林森池的眼光非常准,“當年老友曹仁超曾和我一起討論過,結果我有買,他沒有,哈……”記者從其他資料粗略計算,相信林滾存的市值至少數以千萬計。不過財富與他個人生活拉不上,該項投資已是將來捐贈予香港大學的資產。

無沾手科網股

“樓市崩潰前,我已賣掉部分樓宇,一隻科網股也無沾手。”他帶點自豪的說,只要做足功課,要避免泡沫其實並不難。見盡不少投資初哥損手爛腳,林森池希望以畢生功力,教人做個精明投資者。他說要“教精人”,所以既寫書,又做電臺節目。

hkcarnby 發表於 09-12-23 16:45

本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-23 04:47 PM 編輯

台灣似乎很多人也喜歡看書
在網上找一找已經找到了一些不錯的書評網
不過網中所提到的書比較難找
http://www.wretch.cc/blog/bluewhaleh/16055158
http://www.wretch.cc/blog/pqzm66/4834108

hkcarnby 發表於 09-12-30 16:33

這是有他的電台訪問節錄
http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ArticleListing&postCategoryId=111868

hkcarnby 發表於 09-12-30 16:39

小娃大大:
我在網上找到了林森池的電子書PDB,但FILE大少是12MB,可以開FTP讓我UPLOAD上來嗎?

hkcarnby 發表於 09-12-30 16:49

本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-30 05:02 PM 編輯

證券分析實踐--從香港經驗認識國企前景


這是一本作為價值投資的參考書,我也從當中學了不小。但由於資料是在2003年分析,所以林sir會再出一本新版將資料更新。

書中記錄林sir投資分析工具
- 投資應有的態度
- 投資十誡
- 選擇公司的要訣
- 分析公司的工具

他也對不同產業的公司作出分析分類,如
第五篇 如何分析電力行業
- 分析華能國際的步驟
- 華能國電的市場經濟專利
- 電費調整的機制
- 管理層的審核
- 華能面對三項挑戰
- 用回報率分析華能業績
- EV/EBITDA比率
- 華能現金流的分析
- 公司的「內在價值」
第六篇 如何分析及選擇銀行股
- 賬面值的重要性
- 比較貸款增長
- 股東資金回報
- 成本與收入比例
- 比較呆壞帳
第七篇 如何分析及選擇石油股
- 中海油的「內在價值」
- 中石油的「內在價值」
第八篇 如何分析及選擇電訊股
- 移動電訊業在中國的優勢
- 中聯通運作成本較中移動高
- 現金流與負債
第九篇 如何分析及選擇保險股
- 中國人壽保險市場的利好因素
- 人壽保險產品的利潤
- 計算人壽公司「內在價值」的困難
- 比較中國人壽與平安保險的壽險業務分佈
- 平安保險壽險成本較高
- 比較中國財險及平安保險在財險方面的效益

證券分析實踐電子書
http://www.docin.com/p-35519186.html

hkcarnby 發表於 09-12-30 16:53

本帖最後由 hkcarnby 於 09-12-30 05:03 PM 編輯

平民資本家:市場錯價與股市泡沫


書後的內容簡介:
要是手上持有優質千里馬,金科玉律是「低價買、高價不賣;高價買、更高價也不賣」;
心中「千里馬」一旦出現瘸子徵兆,就要當機立斷,壯士斷腕,「跛腳馬」任何價錢都要沽售。

p22
先選擇高增長地區,再物色優勝行業,在行業中挑選長勝戰士,最後便是緊抓不放,千萬不要貪圖小利而太早離場。

p50
用質素來降低風險,不應用分散投資來降低風險。

P.58
避開泡沬,著重經常性收益。

p58
首要工作是保住老本,穩中求高回報,爭取現金流的再投資,利用時間值的神奇複息敦應,為你累積財富。風險並不可怕,貪婪無知最致命。

p58
上車本金多少不成問題,耐性最可貴。

p67
買股只求博取差價,不理公司業務,這心態已經係致命傷。

p67
要訂下止蝕位,證明對公司毫無認識。

p69
做好功課,在零風險下重鎚出擊,才是致富之道。

p180
技術分析只是跟隨他人的步伐走,只有基礎分析才是市場的訂價工具。

p196
1967年筆者開始謀生,當時每天所能節省的每一角錢,至今已不知翻了多少千萬倍。但如果筆者不從一角錢開始累積,何來有本金作投資呢?

平民資本家電子書
http://www.docin.com/p-13229024.html

TrendRover 發表於 10-3-4 03:28

回復 10# hkcarnby


    你好用功,還沒老花前 俺也一樣 ,我default帶著老花,晚上開車有一點危險
一定得回升200度 用正常眼鏡 .
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